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熊鹏:中美谈判或重大突破及市场含义

作者:熊鹏   来源:全球宏观投机  已有 110人浏览 字体放大  字体缩小
  说明:这是我在知识星球的一则日记。考虑到关心中美经贸问题的朋友众多,所以将其在公众号发表。如果预测错了,读者一笑了之,若碰巧对了,纯属偶合。以下是日记正文。

  中美经贸谈判存在重大突破可能性。熟悉我的群友都知道,我做的所有分析和推论,都是尽可能基于数据和事实的。那么,我做出这么一个结论,是基于什么事实和数据呢?
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  我在公众号文章《中美贸易谈判前瞻及交易对策》一文中设想了第一轮谈判的三种场景,但是在文中我并没有分析哪种场景占优,虽然我假设了基础场景是没有超预期结果的中性场景。目前的状态的确在中性场景,资本市场的反应基本也如我所设想。
  那么,为什么我今天要写这则日记,说明第二轮谈判中取得超预期的可能性大大提升了呢?
  2、我的逻辑出发点:
  对于中方而言,最重要的是政策目标是执政稳定。执政稳定,最重要的来源就是确保经济增长率维持在一个较高水平,可以提供社会所需的就业岗位、居民收入增长等根本目标。在确保这个前提下,实际上一切都可以谈。
  对于美方而言,5月1日公布的几项要求是精心准备,酝酿多时,拿捏有度。这说明美方能够意识到,要完全实现上述谈判目标,是一个长期的过程,不可能一蹴而就。他们肯定有阶段性目标。同时,以川普团队在NAFTA、朝鲜问题、伊核问题上的一贯表现,既有清晰明确的目标,同时又留有充分的灵活性。
  从这个逻辑点,存在一个合理的空间,双方达成第一阶段的目标。
  如何确认达成一致呢?很简单,5月22日美国关于加征500亿货物关税的政策咨询期到期,如果延期,甚至取消,就是第一轮谈判胜利结束的标志。
  3、我观察到的事实:
  A、中方之前对贸易谈判有误判。延续了之前对美经贸政策的传统,即用买美国货的方式平息对方的不满。但北京回合的谈判让中方回到了现实,存在迅速调整对策的可能性;
  B、中方国内政策和经济的调整变化。一季度政治局会议内容已经为需求管理开了口子,未雨绸缪;各地已经在提出和落实需求管理的细节;财政方面要求地方政府加快预算落地,同时新一批的地方政府债加快发行。供给侧去杠杆逐步淡化,而需求管理则开始成为社会思潮的热点。下图是GOOGLE趋势中关键词的热度变化。
图  供给侧改革热度降低
图  需求管理逐步升温
  C、社会舆情的淡化。外交部、商务部以及一些标志性媒体(例如环球日报)更多体现出理性、合作的姿态。
  D、中国房地产市场和债券价格的信号。房价重新成为热点,各地媒体宣扬购房热潮的报道层出不穷,而债券价格一跌再跌。试问,贷款购房条件的事实放松意味着什么?我们可以从很多角度去理解债券的下跌。但不论是哪个角度,都说明社会的预期已经在做出改变。
  E、中国在外交上的灵活性。中印、中日韩、中朝频频的外交动作,释放对周边友好。
  F、特朗普总统和贸易团队保持了难得的沉默。有人认为这是风暴前的沉默,而我认为则是对谈判抱有信心的表现。
  4、逻辑与事实的统一
  上述事实进一步证明了中方的政策目标是非常清晰统一的。即维持经济增长率是首要目标。现在美国开出的贸易谈判条件事实上很多部分都不会伤害经济增长率,甚至是提高经济增长率。中方一旦意识到这一点,立场就有可能发生重大变化。
  5、进一步需要观察到的事实用于证实或者证伪我的推断
  A、美方在华盛顿回合开始前,是否有进一步的动作;
  B、中方团队人员构成。成员越少越精干,双方达成妥协的概率越大。
  6、对经济和资产影响
  A、中美股票。如果达成妥协,股票将迎来一波大涨
  B、中美债券。美国债券收益率将从3%向3.5%迈进,而中国债券将进入一个区间交易格局,上下两难
  C、商品。商品依然是延续自身的供需、异常天气等。美国豆粕主要还是受美国以及南美天气影响
  D、外汇。美元升值是受到特朗普支持率走高、债券利差的双重影响。美元走强会对新兴市场货币带来进一步压力,但是发生极端金融事件的影响不大。关注IMF对阿根廷的贷款计划。
  图    特朗普支持率是美元重要支撑
发布时间:2018年05月09日 来源时间:2018年05月09日
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